除了在初次备考时要认真投入，在学习过后也要时常的进行复习，这样才能延长记忆周期，不至于在基础备考的阶段中遗忘大部分的知识点。2019年全国中华会计网高级会计师培训班试题及答案。
案例分析题一：
2019年1月，S股份有限公司发布公告指出，2019年仍将大幅度亏损。据透露，S公司很可能再度巨亏百亿元。S公司2018年已经亏损224. 5亿元。目前公司资产负债率已超过80%，并且银行借款中有75%是短期借款，公司已“无钱可还”，支付员工工资都有困难。S公司股价已经处于历史低位，跌破了当初的发行价。
S公司业绩不断下滑，股价持续下跌，固然有整个行业大环境的影响，但最主要的原因是管理层在财务战略上的选择失误。近几年来，全球光伏行业持续低迷，寒冬仍未过去，美股市场中的光伏股像尚德电力、英利新能源等纷纷预亏，说明亏损的并非S公司一家，这些上市公司都面临着行业性的难题。但为什么S公司亏损得最严重并且面临巨大的财务风险呢?这与S公司过于激进的扩张战略有关。
在次贷危机爆发之际，S公司的管理者却被一度繁荣的光伏市场以及亮丽的盈利水平所迷惑，本应该开始采取防御收缩型财务战略，却盲目乐观，再加上对形势出现误判，结果在多晶硅料、多晶硅片及太阳能电池组三块业务上均大举做多，最终导致其一度不振。而为了支撑巨额投资和光伏市场的运营，S公司董事长和CFO不断从银行借入资金，并且将公司的大型设备进行售后租回以取得资金。更令人惊讶的是，即便在持续巨亏和无力归还借款的情况下，S公司仍然在筹谋业务扩张计划。据S公司相关人士介绍，2012年，公司提出了在新疆投资100亿元建立硅片厂的计划，目前仍在商谈中。
可见，S公司之所以成为“巨亏王”并且资金极度紧缺，完全跟其在经济衰退阶段未正确选择财务战略密切相关。S公司案例也再次证明财务管理人员唯有持续跟踪时局的变化、正确判断经济发展形势、合理选择财务战略类型才是一个企业实现持续创造价值的关键。
要求：
(1)简述扩张型财务战略和防御收缩型财务战略及其优缺点;
(2)不同经济周期企业应选择不同的财务战略。简述基于经济周期的财务战略选择。
【正确答案】
(1)①扩张型财务战略，是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这种财务战略是以实现公司资产规模的扩张为目的的。为了实施这种战略，公司往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。公司资产规模的快速扩张，也往往会使公司的资产报酬率在一个较长时期表现为相对的低水平。因此，这种财务战略的特点是公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。该种战略的优点是通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量;它的缺点是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。
②防御收缩型的财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的。实施这种财务战略的公司，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减业务和精简机构等措施，盘活存量资产，节约资本支出，集中一切可以集中的财力，用于公司核心业务，以增强公司核心业务的市场竞争力。因此，这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻。
该种战略的优点是公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源;它的缺点是公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。
(2)在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略，增加厂房设备，采用融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。
在经济繁荣阶段应采取快速扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合。繁荣初期继续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣后期采取稳健型财务战略。
在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略，停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。
案例分析题二：
启航公司是民营企业，所处的发展阶段及行业特性决定了其实物资产比例较低，通过实物资产抵押等途径获得银行贷款比较困难。因此，启航公司决定通过向原有股东进行配股来筹集业务发展所需资金。为了体现对股东的合理回报，启航公司制定了配股后的股利分配政策：“执行稳定、持续的利润分配政策，采取现金或股票方式向股东分配股利，公司连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%”。
要求：
根据上述资料，回答下列问题：
(1)列举波特五力模型中五个评估要素。结合题中给出的资料，对启航公司所在行业中新加入企业的竞争威胁进行分析。
(2)启航公司采用向原股东配股的方式进行融资，请简述股权融资战略的内涵，并分析其优缺点。
(3)简要说明在制定股利分配战略时通常应考虑哪些主要因素。根据资料分析启航公司制定股利分配政策属于哪种类型的股利分配战略策，并简述理由。
【案例答案】
(1)波特五力模型中“五力”分别为：
①行业新进入者的威胁;
②供应商的议价能力;
③购买商的议价能力;
④替代产品的威胁;
⑤同业竞争者的竞争强度。
新加入企业的竞争威胁较低，分析如下：
①规模经济因素：由于该行业产品需要保有一个较大规模的用户群，才能获得一定数量的收费用户群，并形成规模效应。因此，可利用用户规模来限制市场新进入者进入该行业，增加了新企业进入的困难。
②先进入优势因素：该行业既需要拥有强大的技术研发能力，又对技术人才的素质要求较高，只有在该行业长期工作的技术人员才能积累相应的经验和能力，而目前这些经验丰富的高水平技术人员大多集中在行业领先企业中;用户对资讯产品的品牌依赖度较大，消费习惯不会因资讯产品的更新换代而改变，因此，先进入企业在技术人才的积累，成本优势以及客户忠诚度等方面都可以形成较高的进入壁垒;
③销售网与关系网因素：本行业内的企业需建立起独特而广泛的营销网络，并争取与用户建立长久而稳定的交易模式，新进入企业要想打入现有企业的销售网与关系网，面对着较大的压力。
④法律障碍因素：本行业通过互联网和移动通信网络向用户提供股票、基金、债券等有价证券相关信息服务，采用法律约束、行政管理和行业自律相结合的监管模式，分别由工信部、中国证监会、新闻出版总署、国务院新闻办公室、文化部等部门负责许可审批和监督。因此，法律限制程度，如许可证、专利权等，直接影响着新企业进入的难度。
(2)股权融资是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金。
优点：当企业需要的资金量比较大时，股权融资就占很大优势，因为它不像债权融资那样需要定期支付利息和本金。
缺点：①股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高;②将面临股利支付的困境。如果企业向股东分配较多的股利，那么企业留存的利润就较少，进行内部融资的空间相应缩小。
(3)影响股利分配战略的因素主要有：①法律因素：包括资本限制、偿债能力的限制、内部积累的限制。②债务(合同)条款因素：营运资金(流动资产减流动负债)低于某一水平 ，企业不得支付股利;企业只有在新增利润的条件下才可进行股利分配;企业只有先满足累计优先股股利后才可进行普通股股利分配。③股东类型因素：股东类型不同，其意见也不尽相同，大致可分为以下几种：为保证控制权而限制股利支付;为避税的目的而限制股利支付;为了取得收益而要求支付股利;为回避风险而要求支付股利;不同的心理偏好和金融传统。
启航公司股利分配政策采用固定股利支付率政策。
理由：启航公司股利政策包括“公司连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%”。
2019年全国中华会计网高级会计师培训班试题及答案。对于高级会计师这样的开卷考试，考生一定要对教材十分的熟悉，所以大家备考的第一步一定是学好教材。
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